Vörös Benjámin, a Bankmonitor szakértõje szerint különleges idõszakot élnek a magyar állampapír-befektetõk. Miközben a Központi Statisztikai Hivatal friss adatai alapján júniusban mindössze1,7 százalékos volt az éves infláció, a Fix Magyar Állampapír – röviden FixMÁP – aktuális kamata még mindig 6 százalék.
A FixMÁP lényege, hogy a futamidõ alatt elõre ismert, fix kamatot fizet, vagyis a befektetõnek nem kell attól tartania, hogy a kamat a következõ kamatperiódusban automatikusan leesik.
A Bankmonitor ezt úgy foglalja össze: „Egy kockázatmentes, adómentes állami megtakarítástól ez a reálhozam történelmi léptékkel mérve is bõdületesen magas.”
A reálhozam leegyszerûsítve azt mutatja meg, hogy a kamat mennyivel haladja meg az inflációt. Ha a FixMÁP 6 százalékot fizet, miközben az infláció 1,7 százalék, akkor a különbség 4,3 százalékpont.
Ez a megtakarítónak kedvezõ, az államnak viszont drága, mert ugyanazért a pénzért a lakosságnak jelenleg magasabb kamatot fizethet, mint amit a piaci finanszírozás bizonyos pontjain elérne.
Nem elõzmény nélküli a folyamat. Az Index korábban is írt arról, hogy májusban az Államadósság Kezelõ Központ – vagyis az állam adósságának finanszírozásáért felelõs szervezet – már 0,5 százalékponttal csökkentette több népszerû lakossági állampapír kamatát. Akkor az ÁKK azzal indokolta a döntést, hogy a kötvénypiacokon és más pénzügyi piacokon is számottevõ hozamcsökkenés történt, miközben cél az adósságkezelés költségeinek mérséklése.
A megtakarítóknak most kedvezõ, ami a költségvetésnek egyre nagyobb teher: az alacsony infláció mellett a 6 százalékos fix kamat már nemcsak jó ajánlat, hanem nehezen fenntartható konstrukció is lehet.
A Bankmonitor szerint a következõ nagy fordulat az inflációkövetõ állampapíroknál jöhet. A Prémium Magyar Állampapír – közismert nevén PMÁP – kamata az inflációhoz kötött: a kamatbázist jellemzõen az elõzõ évi átlagos infláció adja, erre jön rá a kamatprémium. Csakhogy az újabb sorozatoknál ez a prémium már mindössze 0,1 százalék, vagyis ha az infláció tartósan alacsony marad, a PMÁP kamata is látványosan visszaeshet.
A Magyar Nemzeti Bank júniusi inflációs jelentése szerint az éves átlagos infláció 2026-ban 1,8 százalék, 2027-ben 2,3 százalék, 2028-ban pedig 3 százalék lehet. Ez azt jelenti, hogy a mostani inflációkövetõ logika mellett a PMÁP jövõbeni kamata már messze nem biztos, hogy olyan vonzó lesz, mint amilyenhez a lakosság az inflációs sokk éveiben hozzászokott.
A Bankmonitor ezért arra figyelmeztet, hogy a most elérhetõ fix kamat késõbb visszanézve különösen kedvezõnek tûnhet.
Ez azonban nem azt jelenti, hogy minden megtakarítónak automatikusan ugyanaz a papír lenne a legjobb választás. A MÁP Plusz például sávos kamatozású állampapír, amelynek elõnye a likviditás: kamatfizetés után kedvezõbb feltételekkel lehet kiszállni belõle.
A Bónusz Magyar Állampapír – BMÁP – változó kamatozású konstrukció, amely a diszkontkincstárjegy-hozamokhoz igazodik, az aktuális kamat az állampapír-oldalak szerint 5,87 százalék.
A FixMÁP ezzel szemben azoknak lehet érdekes, akik több évre elõre szeretnék bebetonozni a mostani kamatszintet. Ennek különösen akkor nõ az értéke, ha a következõ hónapokban az ÁKK újabb vágásokról dönt. A kérdés tehát már nem az, hogy volt-e kamatcsökkentés, hanem az, hogy meddig marad még elérhetõ a 6 százalékos fix ajánlat.